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　　老股转让退出的交易方主要集中在早期投资机构。根据执中数据统计，2023年通过老股转让方式退出的基金中，创业基金占比56%，其次为成长型基金占比26%，早期基金占比9%。其中，创业基金规模大多不超过5亿元，其投资策略以“投早投小”为核心，具有轮次早、估值低、投资金额少等特点，所投项目更容易完成后轮融资、实现项目估值增加、提高基金的账面价值。创业基金不受高成本带来的收益压力制约、灵活度较高，与老股转让退出方式具有较高的适配性。

　　相较于国外成熟的交易环境，国内老股转让市场尚未成熟，并未形成体系化的交易平台。这种不成熟的市场环境导致投资机构在退出时面临较大困难，往往高度依赖项目下一轮融资的机会，缺乏多元化的退出渠道和流动性支持。根据执中统计，2024年中投资机构参与的老股转让的项目数量共1083个，发生转让事件1193起，涉及944家投资机构。老股转让市场的活跃度较上一年明显下降，转让事件数同比下降15.5%。主要由于投资市场热度下滑所影响。

　　近年来，我国S基金市场呈现蓬勃发展态势，市场规模持续扩容，参与主体日益多元化。在政策引导与市场需求的双重驱动下，北京、上海、深圳等金融中心城市率先布局，相继设立市场化运作的专业S基金，并通过税收优惠、财政补贴等配套政策，构建起支持S基金发展的政策体系。根据执中最新研究报告显示，S基金市场在经历2022年的快速起量期后，于2024年迎来新一轮爆发式增长：全年累计完成交易395笔，同比增长27.42%；交易规模突破千亿大关，达到1078.32亿元，同比大幅增长45.6%，创下历史新高。这一增长态势标志着我国私募股权二级市场进入高质量发展新阶段。