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　　并购退出成为新的增长极，交易活跃度创历史新高。2025 年前三季度，并购退出案例数为 352 笔，同比激增 84.3%，反映出资本退出路径进一步拓宽，市场流动性有所增强。从退出质量看，2025 年上半年，VC/PE 支持的中国企业 IPO 背后共涉及 346 家机构，收获 IPO 的机构数同比上升 36.2%；被投中国企业 IPO 的机构持有的发行账面价值总计约合人民币 1,058.83 亿元，同比上升 65.6%。

　　半导体领域的投资热度持续高涨。2025 年 9 月，半导体板块在 A 股市场持续领涨，成为资本追逐的焦点。工信部等部门联合发布《电子信息制造业 2025-2026 年稳增长行动方案》，明确将 CPU、高性能 AI 服务器等列为攻关重点，并提出 国货国用 战略，要求 5G/6G 关键器件、芯片、模块等技术全面国产化。从投资案例看，硬科技投资呈现 早期布局 + 成长期深耕 特征，深创投 2025 年上半年在半导体设备、人形机器人关节、核级石墨等 50 个硬科技项目中密集落子，超 70% 资金投向 卡脖子 领域。

　　人工智能成为硬科技投资的核心赛道。2025 年中国 AI 核心产业规模将突破 8,200 亿元，生成式 AI 用户达 36.5%，未来五年年复合增长率维持 21.5% 以上，成为新质生产力爆发的核心引擎。从市场格局看，中国 AI 模型市场正式迈入 10 亿用户俱乐部，主流 C 端模型用户总量突破 10 亿人次，国产大模型用户首选率超 90%。投资方面，AI 领域呈现出明显的资本集中趋势，2025 年 8 月发布全球首款基于持续混合专家大模型的工业 Agent 生成平台 TPPT，9 月进一步提出工业智联概念，实现感知、认知、决策、执行的完整闭环。

　　新能源和新材料领域同样备受关注。根据行业分析，2025 年国内新能源市场规模预计达到 8 万亿元，核心增长点集中在高效组件、长时储能、高压快充等技术升级方向。新材料产业规模预计突破 8 万亿元，稀土、储能材料、超硬材料等全球领先。深创投在新材料 / 新能源领域的投资占比达 22%，重点布局核能材料、钠电材料等前沿方向，如辽宁国瑞 一焙一化 工艺缩短石墨生产周期 3 个月，立探新能源钠电硬炭负极材料成为宁德时代供应商。

　　高端制造领域的投资聚焦于 卡脖子 技术突破。深创投在高端制造领域投资占比达 28%，重点布局人形机器人关节、精密装备等。典型案例包括因克斯关节模组占据全球赛事半数份额，源升智能灵巧手负载力达 30 公斤，国奥科技直线N 等。航空航天领域也迎来投资热潮，2025 年国家航天局发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划 (2025—2027 年)》，明确要开放国家科研项目给民企，设立专项基金，鼓励可重复使用火箭、智能卫星等关键技术研发。

　　创新药出海成为最大亮点。2025 年 10 月 22 日，信达生物与武田达成总额 114 亿美元的重磅合作，创下国内创新药出海单笔交易纪录；仅两天后，第十届医药创新与投资大会上传来消息，新一轮 创新药物研发国家科技重大专项 正式启动。2025 年上半年，创新药 License-out 交易首付款达 26 亿美元，超越 2024 年全年总额，同比增长 129%。从投资热度看，2025 年前 5 个月，国产创新药出海交易额达到 455 亿美元，已超过同期新能源汽车出口额（236 亿美元），创新药产业正成为我国经济高质量发展的重要引擎。

　　细胞与基因治疗（CGT）领域发展迅猛。根据最新数据，2025 年国内新增 6 款 CGT 产品获批上市，包括 3 款 CAR-T 细胞治疗产品（2 款针对实体瘤）、2 款基因编辑治疗产品、1 款溶瘤病毒产品，累计获批产品达 14 款，其中国产产品 9 款，进口产品 5 款。商业化生产基地建设加速，全国已建成 CGT 商业化生产基地 28 个，较 2024 年新增 12 个，总产能达 12 万例 / 年。融资活动异常活跃，2025 年 7 月至 9 月初，国内细胞治疗领域至少有 13 家企业宣布完成新一轮融资，披露融资总额超过 14 亿元人民币。2025 年前 9 个月，国内 CGT 领域融资总额突破 220 亿元，40% 流向 院内自建产能，资本押注的正是 医院成为药厂 的新模式。

　　消费创新在 2025 年呈现出 冰火两重天 的分化格局，传统新消费遇冷与创新消费崛起并存。根据 iBrandi 品创的统计，2025 年 1-6 月，共有 44 个与新消费相关的项目披露完成融资，融资金额近 28 亿人民币，这一数字与前几年形成鲜明对比 ——2024 年上半年为 104 起 40.68 亿元，2023 年同期为 170 起 129.58 亿元，2022 年同期更是高达 366 起超 250 亿元。

　　从融资结构看，2025 年上半年共有 10 个新消费相关项目披露完成亿级融资，这些亿级项目的特点十分明显：智能化与硬实力成为标配。例如，专注于低负担油脂替代研发的高新生物技术企业 脂代科技 完成超亿人民币 A 轮融资；基于 AI 赋能宠物智能硬件的生态互动社区 宠会说 获得亿级融资；前盒马 CEO 侯毅创办的 派特鲜生 完成 2500 万美元天使轮融资，定位宠物赛道的 盒马 +。

　　食品饮料仍是消费投资的重点，但投资逻辑发生根本转变。2025 年 1-6 月，食品披露 16 起项目融资，披露金额约为 6.83 亿。在这 16 起项目中，与供应链或是 创新食品 相关的有 8 起，占据了半壁江山。如集研发、生产、销售于一体的大型医学营养科技型企业 玛士撒拉、生元低聚果糖和低聚半乳糖研发供应商 壹而佰特、中国冷链产业重度垂直服务商 前海粤十 等。

　　国潮消费持续升温。2025 年 1 月国务院办公厅印发《关于进一步培育新增长点繁荣文化和旅游消费的若干措施》，提出开发时尚国潮产品，打造国货 潮牌 潮品 ，为国潮产业指明了清晰的发展路径。得物 APP 通过洞察年轻消费群体需求，已成为国潮品牌拥抱年轻消费者的首选平台，其 AR 试穿功能每天能帮助超过 30% 的用户进行消费决策，目前已收录李宁、安踏等品牌的 2.6 万双数字鞋款。

　　企业服务（SaaS）市场在 2025 年迎来爆发式增长，数字化转型需求成为核心驱动力。根据 IDC 数据，2025 年中国企业云服务支出占比将提升至整体 IT 预算的 45%，较 2022 年增长 18 个百分点，推动 SaaS 从通用型工具向业务全链条渗透。《十四五数字经济发展规划》明确要求 2025 年数字经济核心产业增加值占GDP比重达到 10%，加速 SaaS 在工业、医疗、政务等关键领域的场景落地。

　　投资热度空前高涨，资本重点关注技术创新。根据 Venture Intelligence 数据，2025 年前 7 个月，全球私募股权对企业 SaaS 的投资达到 380 亿美元，而 2024 年全年仅为 8.33 亿美元，增长了 66 倍。在中国市场，风险资本重点关注云原生技术、分布式数据库及 AI 赋能的行业应用赛道，2025-2030 年相关领域融资规模预计超 2,000 亿元；战略投资者则通过并购加速生态构建，头部厂商对垂直领域 SaaS 企业的收购案例年增长率达 30%。

　　技术发展呈现新趋势，投资机会集中在细分领域。投资机构应重点关注具备云原生中间件研发能力、容器安全解决方案、Serverless 可观测性工具链以及跨云多集群管理平台的企业，这些细分赛道将在 2025 至 2030 年间迎来爆发式增长，成为云计算服务市场中最具潜力的战略投资方向。投资重点向基础软件层倾斜，半导体产业基金 2024 年对云计算技术链条的投入占比提升至基金总额的 39%。杨春宝律师私募团队持续为您精选优质法律实务文章。

　　科技金融政策体系日趋完善。2025 年 5 月 14 日，科技部等七部门联合印发《加快构建科技金融体制 有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》，明确设立国家创业投资引导基金。基金总规模达 1 万亿元，存续期长达 20 年，突破传统创投基金 7+3 周期限制。采取 母基金 + 参股 + 直投 模式，政府出资比例提升至 30%，通过收益让渡、风险共担吸引社会资本，预计带动地方和社会资本近 1 万亿元。

　　国家级基金密集落地，彰显国家战略导向。2025 年是国家级和地方政府引导基金的大年，这些百亿乃至千亿规模的基金，不仅带来巨量资金，更肩负着 十五五 规划中培育战略新兴产业和未来产业的国家意志。已落地的重大基金包括：国新科创基金（50 亿元）、诚通科创基金（100 亿元）、国家服贸基金二期（100 亿元）、国家军民融合基金二期（600 亿元）、央企战新基金（510 亿元）、浙江科创基金（500 亿元）、江苏科创基金（500 亿元）、国家创投基金（1,500 亿元）等。

　　国资背景机构的主导地位进一步强化。根据最新数据，国资背景的私募股权基金加速整合，2023 年央企系私募管理规模同比增长 42%，远高于行业 12% 的增速均值。在管理人结构方面，截至 2025 年第三季度，存续登记的股权投资基金管理人为 11,758 家，其中当期新登记的股权投资基金管理人共 72 家，同比下降 10.0%；累计注销的股权投资基金管理人数量为 11,545 家，其中当期注销的有 548 家，比 2024 年前三季度注销数量（821 家）减少 273 家。

　　人工智能将成为最具爆发力的投资赛道。AI 是新业态，all in AI 成为新战略 已成为行业共识。未来五年，人工智能投资将呈现三大趋势：一是从通用大模型向行业垂直模型转变，金融、医疗、制造等领域的专用 AI 模型将获得更多投资；二是 AI 基础设施投资持续升温，包括算力芯片、数据中心、云计算平台等；三是 AI 应用场景不断拓展，自动驾驶、机器人、智能硬件等领域将迎来投资高峰。

　　生物医药创新将进入收获期。随着创新药研发管线的成熟和 License-out 模式的成功，生物医药投资将从 烧钱 阶段进入 变现 阶段。未来投资重点包括：一是具有全球竞争力的创新药企业，特别是在肿瘤、免疫、神经系统等领域有突破的企业；二是细胞与基因治疗（CGT）技术平台，随着技术成熟和成本下降，CGT 将迎来商业化爆发期；三是高端医疗器械，国产替代空间巨大。