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　　传统创投基金7-10年的存续周期，与硬科技企业动辄十年以上的研发转化周期严重错配，导致种子期、初创期企业常陷入“最需钱时最难融资”的“死亡之谷”。同时，关键核心技术攻关、未来产业培育亟需长期资本托底，而社会资本对高风险、长回报周期的硬科技项目多持审慎态度。2025年3月，郑栅洁主任在全国两会经济主题记者会上提出“组建国家创业投资引导基金，聚焦硬科技、坚持长周期、提高容错率，通过市场化方式投向科技型企业”。党的二十届四中全会审议通过的“十五五”规划《建议》明确提出，要“发展创业投资，建立未来产业投入增长和风险分担机制”。年初宣布设立引导基金以来，创投市场加速回暖，前三季度募资金额同比增长8%，投资金额增长9%，投资案例总数增长近20%。

　　国家创业投资引导基金开创性设立“基金公司—区域基金—子基金”三层架构：国家层面以超长期特别国债出资1000亿元，在区域基金、子基金层面广泛吸引地方政府、中央企业、金融机构、民间资本等多方参与，形成万亿资金规模，通过投基金、投企业、投项目，加大对战略性新兴产业和未来产业支持力度，加快培育和发展新质生产力。基金在京津冀、长三角、粤港澳大湾区设立3只区域基金，3只区域基金已经与首批49个子基金以及27个项目代表正式签约。重点聚焦集成电路、人工智能、航空航天、量子科技、生物制造等战略性新兴产业和未来产业，为种子期、初创期企业提供全周期支持。

　　基金的定位归纳起来，就是“四个坚持”。一是坚持做早期基金。种子企业和初创企业成长性好、前景广阔，但同时风险较高、不确定性较大，社会资本普遍持审慎态度。针对这一问题，引导基金将种子期、初创期、早中期企业作为投资重点，支持企业聚焦前沿领域开展原创性、颠覆性的技术攻关。二是坚持做耐心基金。引导基金设置20年存续期，其中10年投资期、10年退出期，这样通过更长久的投资期限，为企业提供长周期的资金供给；又通过更宽松的退出时限，为企业提供更多的发展空间，用耐心资本陪伴企业“长跑”，培育千行百业的“小巨人”和“独角兽”。三是坚持做市场化基金。政府层面不直接参与日常运作管理，不设地域返投要求；市场层面通过竞争择优，选出若干家具有丰富投资经验和运营能力的管理机构，负责基金“募投管退”全过程。四是坚持做标杆基金。引导基金将与已设立的各类政府投资基金、市场化基金错位发展，不搞重复投资、不与市场争利，重在解决创投行业长期资本（20年存续期）短缺的问题；同时，积极推动创投行业改革创新，通过搭建综合性服务平台，打造理念创新、机制灵活、政策务实的“试验田”，更好引领创投行业高质量发展。

　　1.创投行业迎来结构性扩容。国家创投基金以1000亿元财政资金撬动万亿级社会资本，为专业机构打开增量空间。基金20年超长存续期适配硬科技长周期研发，“投早投小”（种子期、初创期投资占比≥70%）的刚性约束，倒逼行业从“赚快钱”转向“耐心资本”，头部机构凭借技术研判能力与子基金管理经验，优先获得区域基金与子基金合作资格；垂直领域中小GP则通过深耕集成电路、生物制造等细分赛道，承接早期项目投资红利，形成“头部引领+腰部深耕”的差异化竞争生态。同时，风险共担机制降低社保基金、保险资金等长期资本入场门槛，优化创投市场LP结构，缓解“短钱多、长钱少”的结构性矛盾，推动行业向专业化、精细化升级 。

　　2.硬科技全链条服务市场爆发。基金聚焦“投硬科技”，带动研发服务、产业孵化、技术转化等配套服务需求激增，形成万亿级服务市场。上游端，芯片设计EDA工具、生物医药CRO/CDMO、新材料中试平台等机构，因早期企业研发投入加大而订单放量，如长三角依托制造业集群优势，推动工程化转化服务规模化发展；中游端，科技孵化器、众创空间通过对接子基金资源，为初创企业提供“资本+场地+技术”一体化服务，提升孵化成功率，大湾区则借助市场化优势，打造技术验证与市场拓展的高效通道；下游端，知识产权服务、合规咨询、供应链金融等机构，围绕硬科技企业全生命周期需求，开发定制化服务产品，如知识产权质押融资、科创债承销等业务迎来爆发式增长，为金融机构与专业服务商开辟新增长点。

　　3.二级市场科技股估值重塑。国家基金以“基金公司-区域基金-子基金”三层架构撬动社会资本，加速科技企业成长，同时也为二级市场带来估值重构与增量机遇。一方面，基金聚焦人工智能、量子科技、低空经济等“十五五”重点领域，推动早期企业加速技术突破与产业化，北交所作为科技企业上市主阵地，流动性与估值吸引力提升，相关硬科技赛道上市公司因业绩确定性增强，估值中枢上移，如集成电路设计、创新药研发等早期项目，在国家资本背书下获得更高市场溢价；另一方面，基金20年周期设计搭配市场化退出机制，为创投机构提供IPO、并购重组等多元退出路径，减少短期退出压力，吸引更多资本参与一级市场早期投资，形成“一级培育—二级退出—再投资”的良性循环，社保基金、公募基金等机构通过布局科创主题产品，分享硬科技成长红利，进一步激活资本市场创新生态，筑牢科技自立自强的资本根基。