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　　近期，多家理财公司公布了理财产品的2025年年度报告。中国证券报记者发现，不少理财产品大比例投资非标准化债权资产。城司、互联网贷款公司是主要的融资客户。专家认为，理财产品青睐非标资产，核心动因在于其具备“高收益、低波动、易匹配”三大独特优势。然而，2018年12月2日发布的《商业银行理财子公司管理办法》规定，银行理财公司全部理财产品投资于非标债权类资产的余额在任何时点均不得超过理财产品净资产的35%。部分产品突破监管比例限制，隐藏多重风险。

　　非标资产的信用风险同样较高。一位业内人士向记者介绍，信用风险主要体现为发行主体的选择性违约。由于非标债权的受众范围较窄、影响程度较小，部分发行主体会在资金困难时优先偿还标准化债券。曾刚也表示，非标债权的融资主体信用评级较低，当宏观环境收紧、相关主体偿债能力下降时，信用违约风险将直接冲击产品净值，并可能形成连锁传导效应。此外，非标资产估值不透明、信息披露不充分，投资者难以准确评估底层风险，长此以往将侵蚀市场信任基础，损害理财市场的健康生态。

　　曾刚建议，可以从多个维度发力，降低理财产品大比例投资非标资产带来的风险。一是强化穿透式监管，要求管理人逐一披露非标资产底层借款人信息、融资用途及抵押情况，压缩结构性规避的操作空间，让监管部门真正“看得见、管得到”。二是严格执行比例限额，监管部门应提高现场检查频率，对超标机构实施差别化监管措施，形成有效的合规约束，避免“规定在纸上、执行打折扣”的现象。三是推动非标资产标准化转型，鼓励将具备条件的非标资产通过资产证券化（ABS）等方式转为标准化资产，提升流动性与定价透明度，从根本上改善资产结构。四是建立流动性压力测试制度，要求管理人定期模拟极端赎回情境，预置流动性储备与应急处置方案，将风险防控关口前移，切实保障投资者权益。